La Compagnie des Voyageurs (NYSE:TRV) est une autre entreprise d’assurance qui mérite d’être examinée, compte tenu de ses solides résultats opérationnels. Bien que je n’aie pas trouvé de raison de me plaindre, je n’ai pas non plus trouvé beaucoup de raisons de m’enthousiasmer, donc je vais passer en revue les points clés et expliquer pourquoi, pour le moment, c’est simplement un maintien.
Modèle d’entreprise
La Compagnie des Voyageurs propose une variété de produits d’assurance dommages aux biens aux entreprises, au secteur public et aux particuliers. Elle les classe en trois segments :
– Assurance aux entreprises
– Caution et spécialités
– Assurance individuelle
De leurs 21,8 milliards de dollars de revenus pour 2023, 19,1 milliards provenaient des primes de ces segments. La majeure partie de l’activité se fait aux États-Unis, généralement dans les états les plus peuplés, sans privilégier de géographie particulière.
À travers l’ensemble de l’entreprise, les résultats montrent des ratios combinés dans les années 90 et un ratio combiné sous-jacent d’environ 90%, ce qui indique qu’ils fixent avec succès le prix de leurs produits d’assurance et gèrent les risques.
Assurance aux entreprises
Il s’agit du segment le plus important. En termes de produits, les revenus sont répartis assez uniformément entre les indemnités de travail, l’automobile, les biens et autres. Bien qu’ils servent de nombreux clients, grands et petits, leur principal client est ce qu’ils décrivent comme le marché intermédiaire (diverses entreprises de taille moyenne).
Caution et spécialités
Ce segment propose des produits de caution, de fidélité, de responsabilité civile et d’autres produits. Les primes souscrites sont réparties comme suit :
– Caution : 1,2 milliard de dollars
– Fidélité : 352 millions de dollars
– Responsabilité civile : 297 millions de dollars
– Autres spécialités : 287 millions de dollars
Assurance individuelle
Cette partie concerne principalement les lignes d’assurance habitation et automobile pour les particuliers.
Bilan
La Compagnie des Voyageurs dispose d’un bilan solide, avec près de 126 milliards de dollars d’actifs, dont environ 70% sont des investissements dans leur portefeuille. La majeure partie du portefeuille est investie dans des titres à maturité fixe, dont la plus grande partie est constituée d’obligations d’entreprise, puis d’obligations locales/municipales, et enfin de bons du Trésor. Les intérêts provenant de ces investissements sont la principale source de revenu d’investissement pour l’entreprise. Les actifs tangibles sont suffisants pour couvrir leurs obligations d’assurance et la dette totale est faible.
Historique financier
Au cours de la dernière décennie, l’entreprise a connu une croissance constante. La croissance du chiffre d’affaires a été d’un TCCA d’environ 4,8%. En revanche, le bénéfice n’a pas augmenté au cours de la décennie et semble même plus petit par rapport à son passé. Par exemple, le rapport annuel de 2014 indiquait un ratio combiné plus élevé. Travaillant dans le domaine des dommages aux biens, certaines années présentent un nombre plus élevé de sinistres que d’autres. Malgré cette croissance, la valeur comptable tangible n’a pas augmenté, tandis que leurs obligations d’assurance ont augmenté. Cela est largement dû à la somme d’argent qu’ils ont versée aux actionnaires. Au cours de la dernière décennie, entre les dividendes et les rachats d’actions, plus de 27 milliards de dollars ont été redistribués.
Un regard vers l’avenir
Examinons les différents facteurs qui influenceront les bénéfices à l’avenir.
Cycles de l’assurance
Comme je l’ai mentionné précédemment, il existe différents cycles qui affectent la rentabilité de l’assurance, en particulier celle qui propose des produits diversifiés et couvre différentes régions, comme c’est le cas pour la Compagnie des Voyageurs. Bien que cela signifie qu’il peut y avoir des années difficiles ici et là, je pense que l’entreprise continuera à adopter une approche prudente et à privilégier les régions où les risques sont les plus faibles.
Assurance individuelle
Le président Michael Klein a expliqué cela lors de l’appel aux résultats du quatrième trimestre de 2023 :
“Et donc je pense que je qualifierais notre perspective d’optimisme prudent, et je dirais simplement que nous restons très disciplinés, comme je l’ai décrit précédemment, avec une exécution État par État, en nous assurant que nous avons une vision claire de l’adéquation des taux et en ajustant nos actions sur le marché de l’automobile en conséquence. Ils ont l’envergure et les options pour choisir comment ils traverseront ces cycles. Une chose qui pourrait avoir un impact plus important sont leurs clients du marché intermédiaire dans leur segment Assurance aux entreprises. Étant donné qu’il s’agit d’entreprises de taille moyenne, elles pourraient sentir les effets d’une récession et avoir du mal à maintenir leurs contrats avec la Compagnie des Voyageurs, ou l’entreprise pourrait devoir accepter une tarification moins favorable.
Sinistres catastrophiques historiques
De plus, les investisseurs devront prendre en compte (au cours de la dernière décennie) que le deuxième trimestre a généralement été le trimestre avec les plus lourdes pertes catastrophiques pour la Compagnie des Voyageurs. Par conséquent, les résultats annuels seront un meilleur indicateur des performances de l’entreprise.
Pouvoir de fixation des prix
Bien que j’aie noté précédemment que les bénéfices n’augmentaient pas toujours, ils ont toujours été positifs. Toutes les compagnies d’assurance ne réalisent pas nécessairement des bénéfices chaque année. S’exprimant à propos du segment Assurance aux entreprises, le président Gregory Toczydlowski a déclaré :
“En ce qui concerne le changement de taux de renouvellement, au cours du trimestre, nous avons réussi à obtenir des augmentations de taux de renouvellement significatives dans toutes les lignes, sauf les indemnités de travail. Les lignes de biens, d’ombrelle et d’automobile ont ouvert la voie. Le changement de taux de renouvellement dans chacune des lignes de responsabilité civile était comparable ou meilleur qu’au troisième trimestre. Et compte tenu de notre portefeuille de haute qualité ainsi que de plusieurs années d’augmentations de prix significatives et d’améliorations des conditions contractuelles, nous sommes très satisfaits de continuer à produire des niveaux de rétention historiquement élevés.”
La capacité de la Compagnie des Voyageurs à maintenir ses bénéfices provient de sa capacité à fixer des prix attractifs tout en fidélisant ses clients. En mettant l’accent sur leurs principaux clients du marché intermédiaire, ils ont réussi à mettre en place des augmentations de prix malgré les défis récents, et je pense qu’ils continueront à le faire à long terme. Cela est renforcé par le fait que la numérisation de leur processus de souscription améliore leurs opérations, comme l’a affirmé Toczydlowski :
“Par exemple, au cours de l’année, nous avons continué à développer nos capacités en matière de données et d’analyse en utilisant des technologies en constante évolution, y compris l’IA, et de nouvelles sources de données pour nous aider à gérer le portefeuille et à fournir à nos souscripteurs de première ligne des données de qualité et des informations pour améliorer notre sélection des risques, notre souscription et notre tarification… En particulier, dans notre activité sur le marché intermédiaire, nous avons développé nos capacités en matière de numérisation des transactions de souscription pour nos agents et courtiers.”
Le fait de maintenir leur processus de vente compétitif dans le paysage actuel aidera à garantir que leur pouvoir de fixation des prix et leur gestion des risques restent solides.
Politique de rachat d’actions
J’ai déjà souligné
FAQ :
Q: Quelle est l’entreprise examinée dans cet article ?
R: L’entreprise examinée dans cet article est la Compagnie des Voyageurs (NYSE:TRV).
Q: Quels sont les trois segments dans lesquels l’entreprise propose ses produits d’assurance ?
R: Les trois segments dans lesquels l’entreprise propose ses produits d’assurance sont l’assurance aux entreprises, la caution et les spécialités, et l’assurance individuelle.
Q: Qu’est-ce qui constitue la principale source de revenu d’investissement pour l’entreprise ?
R: La principale source de revenu d’investissement pour l’entreprise provient des intérêts provenant de leurs investissements, qui sont principalement des obligations d’entreprise, des obligations locales/municipales et des bons du Trésor.
Q: Comment la Compagnie des Voyageurs fixe-t-elle le prix de ses produits d’assurance ?
R: La Compagnie des Voyageurs fixe le prix de ses produits d’assurance avec succès en utilisant une approche prudente basée sur une évaluation des risques. Ils ont également développé des capacités en matière de numérisation des transactions de souscription pour améliorer leur sélection des risques, leur souscription et leur tarification.
Q: Quels sont les facteurs qui pourraient influencer les bénéfices futurs de l’entreprise ?
R: Les facteurs qui pourraient influencer les bénéfices futurs de l’entreprise sont les cycles de l’assurance, les sinistres catastrophiques historiques et le pouvoir de fixation des prix.
Definitions :
– Revenus : montant total d’argent généré par l’entreprise grâce à ses activités.
– Ratio combiné : indicateur de la rentabilité de l’entreprise dans le secteur de l’assurance, calculé en additionnant le ratio des sinistres aux primes et le ratio des frais généraux aux primes.
– Obligations d’entreprise : titres de créance émis par une entreprise pour se financer.
– Obligations locales/municipales : titres de créance émis par une administration locale ou municipale pour financer des infrastructures publiques.
– Bons du Trésor : titres de créance émis par le gouvernement, considérés comme des investissements sûrs.
Related links:
– Site web de la Compagnie des Voyageurs
– NYSE